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金融租賃公司創(chuàng )新“租+投”業(yè)務(wù)路徑初探

對國內金融業(yè)來(lái)說(shuō)，深化金融體制改革、金融脫媒和客戶(hù)需求多元化是大勢所趨，這其中，以信貸為核心工具的傳統融資業(yè)務(wù)面臨著(zhù)巨大挑戰?？v觀(guān)國內外金融市場(chǎng)發(fā)展歷程，銀行業(yè)借助投資工具開(kāi)展綜合化經(jīng)營(yíng)是轉型的重要路徑，對于金融租賃公司而言，推動(dòng)投資業(yè)務(wù)也有接近的動(dòng)因和邏輯。特別是今年以來(lái)，銀行在“投貸聯(lián)動(dòng)”的政策推動(dòng)下已經(jīng)明顯加快實(shí)踐步伐，而國內融資租賃公司也已先于金融租賃公司開(kāi)展了較多可以借鑒的務(wù)實(shí)探索。

分析金融租賃公司的“租+投”業(yè)務(wù)，不應是簡(jiǎn)單的嘗試投資類(lèi)業(yè)務(wù)，而是要科學(xué)植入投資思維，以服務(wù)客戶(hù)為中心，綜合運用租賃、資管、PE、證券等金融媒介，在合規經(jīng)營(yíng)的前提下為客戶(hù)提供整體解決方案的經(jīng)營(yíng)模式?？梢哉f(shuō)，這一業(yè)務(wù)可能成為金融租賃公司自身打造新的戰略業(yè)務(wù)模式和開(kāi)辟新盈利模式的重要選擇。

和商業(yè)銀行面臨的挑戰一樣，利率市場(chǎng)化導致金融租賃公司利差收窄，以往金融租賃公司對優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的傳統競爭手段包括價(jià)格競爭、擔保方式競爭、額度競爭等，隨著(zhù)利率市場(chǎng)化和競爭主體增加，傳統競爭模式受到極大挑戰，利差收入的渠道不斷收窄，通過(guò)投資業(yè)務(wù)可實(shí)現由傳統競爭向解決方案競爭轉變，從而降低利差依賴(lài)。分析過(guò)往歷史，各國利率市場(chǎng)化加速實(shí)現時(shí)幾乎都伴隨著(zhù)金融業(yè)危機，比如美國在上世紀80年代全面放開(kāi)利率管制后，就大量中小銀行破產(chǎn)倒閉，租賃公司也受到很大沖擊。以投資思維調整收入結構，降低利差依賴(lài)度，是值得租賃公司重視的應對手段。

從內生需求來(lái)看，金融脫媒加劇，客戶(hù)的需求呈現多元化，催促著(zhù)金租公司提供和創(chuàng )造更多的服務(wù)模式。在經(jīng)濟深度調整和轉型時(shí)期，傳統產(chǎn)業(yè)模式成熟風(fēng)險較低，但資產(chǎn)重、收益預期低，新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)輕、預期高，但波動(dòng)大風(fēng)險高，如何引導要素合理流動(dòng)，這是金融企業(yè)必須關(guān)切和破解的重大問(wèn)題。目前，國內租賃業(yè)務(wù)仍以債權理念為導向，但新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的許多創(chuàng )新型企業(yè)其經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險特質(zhì)難以對接傳統信貸方式，無(wú)法得到支持，形成市場(chǎng)上的資源錯配?！巴蹲饴?lián)動(dòng)”能夠減少企業(yè)負債和降低資金成本，也符合新興企業(yè)的發(fā)展規律和需求。市場(chǎng)競爭歷來(lái)不進(jìn)則退，在此趨勢下，金融租賃公司行業(yè)要么以投資思維主動(dòng)參與金融創(chuàng )新，要么則被逐步邊緣化。

目前，以中關(guān)村科技租賃公司等為代表的融資租賃公司已經(jīng)進(jìn)行了不少“租+投”業(yè)務(wù)的探索實(shí)踐，其基本業(yè)務(wù)模式也被稱(chēng)為“創(chuàng )投租賃”，即租賃公司以租金和認股權作為投資回報，為處在初創(chuàng )期和成長(cháng)期的企業(yè)提供租賃服務(wù)。在滿(mǎn)足中小型科技企業(yè)融資需求的同時(shí)，也不會(huì )過(guò)分稀釋創(chuàng )業(yè)團隊的權益。

目前比較成型的創(chuàng )投租賃模式有以下幾種：

1、租賃+股權模式。處于創(chuàng )業(yè)期的成長(cháng)型公司前期需要較多現金流投入，如果單純依靠債權投資往往難以為繼。在這樣的情況下，租賃公司可以為企業(yè)設計一個(gè)租賃+股權的投資模型，出讓一部分債權回報，換取一定比例股權，一方面減少企業(yè)的還款壓力，降低了企業(yè)的融資成本，同時(shí)租賃公司可以通過(guò)股權投資來(lái)實(shí)現較高收益。

2、股權模式?？萍夹椭行∑髽I(yè)往往風(fēng)險較大，難以符合租賃業(yè)務(wù)投放的標準，租賃公司可以在和企業(yè)方簽訂融資租賃合同時(shí)附帶認股權協(xié)議，在租賃風(fēng)險較大的情況下利用添加認股權的條件，彌補風(fēng)險帶來(lái)的收益。

3、租賃公司和投資機構聯(lián)合的創(chuàng )投模式，這種業(yè)務(wù)接近于“租賃+財務(wù)顧問(wèn)”，租賃公司向市場(chǎng)化的PE機構推薦優(yōu)質(zhì)項目，雙方各自發(fā)揮業(yè)務(wù)優(yōu)勢，幫助中小型企業(yè)渡過(guò)創(chuàng )業(yè)關(guān)。

總體來(lái)看，租賃公司“創(chuàng )投租賃”業(yè)務(wù)的設計思路借鑒了商業(yè)銀行的投資業(yè)務(wù)，需要關(guān)注的是，和商業(yè)銀行一樣，目前的監管政策對直投業(yè)務(wù)都有明確的規定和制約，銀行不是“投”的合格主體，只能通過(guò)另設載體，或者用理財資金認購夾層類(lèi)資產(chǎn)等復雜的交易結構來(lái)實(shí)現股權投資。工農中建等大型國有銀行一般具有國外投行牌照和機構，通過(guò)中銀國際、農銀國際等境外子公司參與境內股權投資。招行、興業(yè)、浦發(fā)等全國股份制銀行以及大型城商行，通常以“貸款+認股期權”的方式與市場(chǎng)化的私募股權投資(PE)機構合作開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)。這種方式是銀行在授信的同時(shí)提前約定貸款作價(jià)轉換為股權、期權的比例，在企業(yè)IPO或股權增值、溢價(jià)后，銀行可選擇行權，并由代持機構拋售股權而實(shí)現收益。

“租賃+投資”業(yè)務(wù)是金融租賃公司豐富盈利模式的重要方向，未來(lái)可能成為推動(dòng)金融租賃業(yè)務(wù)轉型的戰略級創(chuàng )新，需要通過(guò)理念創(chuàng )新、模式創(chuàng )新和機制創(chuàng )新形成整體模式。

但必須看到，金融租賃在債權融資上具有業(yè)務(wù)優(yōu)勢，但這也形成了思維和行為的慣性，股權融資上缺乏深刻認識和系統準備。金融租賃公司開(kāi)展“租賃+投資”業(yè)務(wù)不可盲目，要逐步推進(jìn)，首先可以從試點(diǎn)項目做起，邊具體實(shí)踐并學(xué)習完善，先探索金租公司內部租賃業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)之間相互支持配合形成“租賃+投資”模式，條件成熟后再由金租公司與外部券商、基金合作形成“租賃+投資”模式。

特別要注意的是，投資思維下的租賃業(yè)務(wù)，除了傳統的信用風(fēng)險外，進(jìn)一步增加了政策風(fēng)險和聲譽(yù)風(fēng)險，金融租賃公司應進(jìn)一步加強政策研究、市場(chǎng)跟蹤和內部監督，確保合規經(jīng)營(yíng)，嚴控風(fēng)險事件。

具體來(lái)看：

首先，要轉變經(jīng)營(yíng)理念。進(jìn)一步強化“客戶(hù)為中心”的經(jīng)營(yíng)理念，以投資思維升級業(yè)務(wù)模式，推動(dòng)傳統租賃與直投業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，統籌運用各種融資模式滿(mǎn)足客戶(hù)需求，將“提供綜合解決方案”確立為新的競爭手段。

同時(shí)，要調整內部組織分工并完善協(xié)調機制。為客戶(hù)提供“租賃+投資”一攬子解決方案需要高效的部門(mén)聯(lián)動(dòng)和配合，建議成立由金租公司主要負責人領(lǐng)導的“租賃+投資”的推進(jìn)小組，整合公司資源，提高業(yè)務(wù)效率和效果，明確業(yè)務(wù)拓展的前臺部門(mén)，明確負責綜合解決方案設計的中后臺部門(mén)，匹配相應的項目資金和評審力量，并以“權責匹配”原則進(jìn)行績(jì)效分配。

重要的是，要建立“租賃+投資”業(yè)務(wù)的項目篩選和評估模型。在項目選擇上，“租賃+投資”業(yè)務(wù)要求金租引入投資理念，逐漸形成超越租賃業(yè)務(wù)的基本面研究能力、風(fēng)險識別和把控能力。目前，市場(chǎng)化投資機構的基本投資理念有幾大支點(diǎn)，可供金租作為基本模型來(lái)借鑒：一看管理團隊；二看行業(yè)未來(lái)成長(cháng)性；三看商業(yè)模式跟競爭對手有什么區別；最后是資本市場(chǎng)是否認可，被資本市場(chǎng)認可意味著(zhù)能最大化實(shí)現投資效應，也是最優(yōu)的退出方式。其中在行業(yè)選擇方面，金租公司可與自身的專(zhuān)業(yè)化方向對照，圍繞未來(lái)更具成長(cháng)空間的綠色、數據和大健康等產(chǎn)業(yè)，并根據經(jīng)濟趨勢來(lái)動(dòng)態(tài)的調整產(chǎn)業(yè)方向。

最后，加強隊伍建設。專(zhuān)業(yè)化人才隊伍是業(yè)務(wù)轉型的基礎，要以市以市場(chǎng)化方式引入優(yōu)秀成熟的投資團隊，同時(shí)通過(guò)理論培訓和業(yè)務(wù)實(shí)踐等方式培育和提升專(zhuān)業(yè)團隊，加以績(jì)效考核激勵的吸引，最終形成核心業(yè)務(wù)團隊。