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自2007年銀監會(huì )重新允許國內商業(yè)銀行介入融資租賃業(yè)務(wù)并批準成立金融租賃公司以來(lái)，金融租賃公司作為融資租賃業(yè)的重要市場(chǎng)主體，近年來(lái)的快速發(fā)展備受矚目，但同時(shí)，金融租賃公司如何通過(guò)多種方式突破融資瓶頸，也成為業(yè)內關(guān)注的焦點(diǎn)。

曾經(jīng)讓金融租賃公司頗為頭疼的資金問(wèn)題最近出現了新解。

自2007年銀監會(huì )重新允許國內商業(yè)銀行介入融資租賃業(yè)務(wù)并批準成立金融租賃公司以來(lái)，金融租賃公司作為融資租賃業(yè)的重要市場(chǎng)主體，近年來(lái)的快速發(fā)展備受矚目，但同時(shí)，金融租賃公司如何通過(guò)多種方式突破融資瓶頸，也成為業(yè)內關(guān)注的焦點(diǎn)。

資金壓力亟待緩解

所謂融資租賃，是指出租人根據承租人對租賃物和供貨人的選擇或認可，將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定出租給承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活動(dòng)。融資租賃業(yè)在擴大設備銷(xiāo)售、改進(jìn)企業(yè)技術(shù)裝備、緩解中小企業(yè)融資難等方面發(fā)揮著(zhù)重要作用。

融資租賃在上世紀50年代興起于美國，并隨著(zhù)金融市場(chǎng)的深化而不斷發(fā)展。我國的現代租賃業(yè)始于上世紀80年代初，經(jīng)過(guò)30年的發(fā)展已頗具規模，但市場(chǎng)滲透率僅在4%至5%左右，仍遠遜色于發(fā)達國家15%至30%的比例。

從我國金融租賃公司發(fā)展規模來(lái)看，據銀監會(huì )統計，截至2012年三季度末，全國在冊運營(yíng)的金融租賃公司19家，比上年增加2家。

融資租賃公司現有的絕大部分資金來(lái)源是銀行的短期貸款。中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )研究部谷小青介紹說(shuō)，從目前租賃業(yè)的情況來(lái)看，銀行短期貸款占融資租賃公司外部資金來(lái)源的90%以上。

從目前金融租賃公司的資金使用情況看，按照相關(guān)規定，銀監會(huì )監管的金融類(lèi)融資租賃公司，其經(jīng)營(yíng)杠桿即風(fēng)險資產(chǎn)總額與凈資本之比為12.5倍。根據中國銀行業(yè)協(xié)會(huì )金融租賃專(zhuān)業(yè)委員會(huì )統計的數據，截至2012年三季度末，19家金融租賃公司實(shí)收資本611.89億元，而總資產(chǎn)為7301.93億元，已達實(shí)收資本的近12倍。

融資租賃行業(yè)是典型的資金密集型產(chǎn)業(yè)，業(yè)務(wù)發(fā)展需要大量外部資金，目前國內融資租賃公司的資金來(lái)源仍主要集中于公司自有資金、股東增資、銀行貸款、同業(yè)拆借等融資方式。融資租賃公司在業(yè)務(wù)發(fā)展到一定的規模時(shí)，要開(kāi)展新業(yè)務(wù)，必須增加資本金或出售原有業(yè)務(wù)。

債券融資快捷有效

通過(guò)債券融資與租賃資產(chǎn)證券化一直是金融租賃公司希望打通的資金來(lái)源渠道。

中國信達資產(chǎn)管理有限公司日前在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行100億元金融債券，這是金融資產(chǎn)管理公司作為發(fā)行主體發(fā)行的第一單金融債券。其中，三年期和五年期各50億元，三年期票面利率為4.35%，五年期票面利率為4.65%，所募資金將用于加大金融、非金融不良資產(chǎn)收購力度。

谷小青表示，隨著(zhù)金融資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)規?？焖侔l(fā)展，業(yè)務(wù)范圍擴大，特別是監管部門(mén)允許其收購非金融企業(yè)不良資產(chǎn)，鼓勵參與股權投資，資產(chǎn)管理公司資本金相對不足的問(wèn)題開(kāi)始凸顯，在當前經(jīng)濟金融環(huán)境下，相比上市融資或銀行貸款，發(fā)行債券是一個(gè)更為快捷有效的選擇。首單AMC金融債不僅豐富了銀行間債券市場(chǎng)的債券品種，還有助于增強資產(chǎn)管理公司的持續盈利能力，優(yōu)化資產(chǎn)負債結構。

從發(fā)行結果看，首單AMC金融債受到市場(chǎng)成員的較大認可，不僅主體信用評級和債項評級均為AAA，而且發(fā)行利率低于同期的AAA甚至重點(diǎn)AAA同期限中期票據的發(fā)行利率。

銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )研究部陳珊表示，目前金融租賃公司融入資金多以短期為主，而租賃項目一般是中長(cháng)期，資產(chǎn)負債的期限結構存在嚴重的不匹配。對于金融租賃公司來(lái)講，發(fā)債有助于提高中長(cháng)期資金占比、提高流動(dòng)性管理水平。因此，為緩解融資尤其是長(cháng)期資金來(lái)源的困境，發(fā)行債券成為金融租賃公司積極爭取的融資渠道，不過(guò)這直到2010年才真正落地實(shí)現。近兩年來(lái)，華融金融租賃公司、交銀金融租賃公司、江蘇金融租賃公司已先后在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債券融資，債券期限一般為3年或5年。

租賃資產(chǎn)證券化破題

相比債券融資的小步快跑，資產(chǎn)證券化對于金融租賃公司而言，自國際金融危機爆發(fā)以來(lái)，就只能等待。

國內金融租賃企業(yè)首只獲批發(fā)行的資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品――工銀租賃專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃近日獲得證監會(huì )審批通過(guò)，該產(chǎn)品的優(yōu)先級規模約16億元人民幣，加權平均期限1.36年，債項評級AAA。這也標志著(zhù)金融租賃公司資產(chǎn)證券化正式破題。

谷小青認為，我國金融租賃公司在不到5年時(shí)間資產(chǎn)規模超過(guò)7000億元，業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴展必須解決融資渠道的問(wèn)題。盤(pán)活存量資產(chǎn)是租賃公司可選的渠道之一，但我國ABS在國際金融危機爆發(fā)以來(lái)陷入停滯，今年5月再次重啟。ABS重啟以來(lái)，產(chǎn)品越來(lái)越豐富，有向縱深突破的積極信號。工銀租賃獲批發(fā)行ABS，意味著(zhù)我國金融租賃拓展融資渠道前進(jìn)了一大步，也意味ABS試點(diǎn)面進(jìn)一步鋪開(kāi)。金融租賃的ABS規模擴張，對我國航空、航運、軌道交通等重大基礎設施建設的支持力度將加大。

據了解，早在2006年商務(wù)部監管下的遠東國際租賃公司就已開(kāi)始進(jìn)行資產(chǎn)證券化嘗試。不過(guò)，從當前情況看，我國的租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品才剛剛踏上啟程之路，未來(lái)要獲得持續發(fā)展，還需要在增強產(chǎn)品流動(dòng)性等方面積極努力，不斷完善。

業(yè)內專(zhuān)家認為，租賃資產(chǎn)證券化具有直接融資功能，能夠緩解企業(yè)融資壓力，拓寬企業(yè)融資渠道。租賃公司可以把一批能夠產(chǎn)生大規模穩定現金流的租賃資產(chǎn)即租賃債權，通過(guò)結構性重組，將其轉換成可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券，把資金的最終使用者與資金的提供者直接聯(lián)系到一起，在很大程度上節約租賃公司的融資成本。

對于金融租賃公司而言，租賃資產(chǎn)證券化可以有效降低金融租賃公司的資本壓力，在成熟的資產(chǎn)證券化模式下，被證券化的租賃資產(chǎn)可以從租賃公司“真實(shí)出售”，減小租賃公司的資產(chǎn)規模，留出空間拓展新的租賃業(yè)務(wù)，“滾動(dòng)式”地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。