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2012年，誰(shuí)在大口蠶食銀行信貸？

這個(gè)主體豐富且多元：債券市場(chǎng)擴容，擠壓銀行的大企業(yè)和融資平臺貸款；保險債權計劃興起，正在搶食基礎設施融資；融資租賃行業(yè)疾進(jìn)，改變著(zhù)設備、固定資產(chǎn)貸款格局；房地產(chǎn)等企業(yè)中，信托在將銀行擠下長(cháng)期貸款前五名的行列……

存款不停地以同業(yè)資金的形式流出銀行，貸款不斷被直接融資侵蝕。商業(yè)銀行不得不比以往更加重視與金融同業(yè)的利益合作關(guān)系，而與其他金融機構的利益鏈條也在不斷重構。

典型例子是，不少商業(yè)銀行從今年開(kāi)始將同業(yè)部從公司業(yè)務(wù)部獨立出來(lái)，專(zhuān)門(mén)拓展和保險、租賃、信托、證券、期貨等機構的同業(yè)業(yè)務(wù)。記者獲悉，其中一家上市銀行今年已經(jīng)在保險債權計劃、租賃公司授信等方面屢有斬獲，總合作金額超百億元。

“我們牽頭做保險債權計劃，保險資產(chǎn)管理公司利用我們的渠道和擔保，同時(shí)我們收取擔保費和大筆存款，也維護住了客戶(hù)。”上述上市銀行同業(yè)業(yè)務(wù)一位人士稱(chēng)。而同樣的利益勾兌，在新崛起的融資模式之間亦可覓其蹤跡。

分羹1.4萬(wàn)億租賃貸款

汽貿龍頭龐大集團的2012年中期報告，幾乎顛覆市場(chǎng)對企業(yè)融資結構的原有印象。

據龐大集團披露，截至今年6月末，其1年內到期的長(cháng)期借款，總金額前五名依次為中國民生銀行、信達租賃公司、長(cháng)城國興租賃公司、交通銀行北京分行和興業(yè)租賃公司，租賃公司以三席占據了其中的主角。

上述幾筆租賃業(yè)務(wù)均發(fā)生在2011年末和2012年，租賃融資擠占銀行貸款的趨勢越發(fā)明顯，而龐大租賃的案例并非少數。

根據中國租賃聯(lián)盟的數據統計，截至今年三季度末，全國在冊運營(yíng)的各類(lèi)總部融資租賃公司約430家，較年初增長(cháng)45.3%；同期，全國融資租賃合同余額約14000億元，較年初增長(cháng)幅度為50.53%。其中，截至今年上半年，銀行系租賃公司總資產(chǎn)規模突破6600億元，占全部融資租賃資產(chǎn)規模的一半以上。

從滲透率上看，發(fā)達國家的融資租賃滲透率至少在15%以上，有的甚至超過(guò)30%。但中國公司更傾向于從銀行借款，在租賃滲透率上，目前僅有4%至5%，未來(lái)頗具市場(chǎng)發(fā)展空間。

這個(gè)飛速發(fā)展的行業(yè)，正在悄然蠶食原本屬于銀行的固定資產(chǎn)投資貸款。然而，在此過(guò)程中，銀行的身影始終忽隱忽現。

今年4月，江蘇省再保融資租賃公司向中小企業(yè)投放融資租賃款項，但該租賃公司同樣面臨資金來(lái)源的難題，于是采取了和國開(kāi)行江蘇分行合作的模式。國開(kāi)行主要扮演兩個(gè)角色，一個(gè)是根據租賃公司的經(jīng)營(yíng)能力、償債能力、管理能力等，向其一次性承諾一定額度的貸款；另一種國開(kāi)行根據實(shí)際情況選擇擔保措施，健全租賃公司信用結構。

據記者了解，今年以來(lái)，國開(kāi)行江蘇分行還選擇了江蘇金融租賃等公司合作，貸款規模超過(guò)5億元。

“（融資租賃公司）不跟銀行合作的話(huà)要做大恐怕很難。”中國銀行業(yè)協(xié)會(huì )專(zhuān)職副會(huì )長(cháng)楊再平近期的講話(huà)尖銳、直接。

事實(shí)上，國開(kāi)行江蘇分行在融資租賃貸款中扮演的角色，恰是銀行業(yè)的寫(xiě)照。“金融租賃公司往往依賴(lài)于商業(yè)銀行和主要股東推薦客戶(hù)和租賃項目。”一家上市銀行同業(yè)負責人稱(chēng)，銀行獲得包括但不限于中間業(yè)務(wù)收入（咨詢(xún)費、托管費等）、租賃公司存款等。

該負責人還介紹，包括給予融資租賃公司授信、消腫融資租賃資產(chǎn)規模等是銀行和租賃合作的其他重要形式。今年該銀行已和皖江租賃等多家公司合作，給予皖江租賃10億元的同業(yè)授信。

融資租賃公司資金來(lái)源對銀行的依賴(lài)很強。據了解，目前租賃公司融資渠道非常單一，主要依靠銀行借款，部分租賃公司的銀行借款占比達到80%甚至90%以上。

銀行從中的獲益如何？一個(gè)極端的例子是，近幾年資金由寬松走向緊縮，由于銀行貸款多為短期，租賃公司融資成本走高，租賃公司前幾年租賃項目卻是固定收入，以至于出現了租賃公司部分項目成本收益倒掛，淪為為銀行打工的現象。

據上述銀行同業(yè)負責人稱(chēng)，租賃公司還依賴(lài)于銀行消腫和優(yōu)化資產(chǎn)規模，途徑為買(mǎi)入返售應收租賃款，在銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)中，雖然這一塊并不如券商資管、信托收益權瘋狂，但也是主要業(yè)務(wù)之一。

具體方式為，租賃業(yè)務(wù)大都有穩定收益，把債權賣(mài)給銀行，反映在銀行為買(mǎi)入反售模式，在回購發(fā)生前，租賃公司的資產(chǎn)就消腫了一大塊，只占用“承諾”部分的資本，遠低于租賃貸款。

目前這類(lèi)合作規模龐大。一家股份行同業(yè)人士對記者稱(chēng)，他們和眾多的租賃公司，現在算是租賃公司行業(yè)最大的供應商之一，給租賃行業(yè)提供了將近五六百億的資金，今年計劃做到一千億。

潛力萬(wàn)億的保險債權計劃

10月底，太平洋保險集團旗下太平洋資產(chǎn)管理公司發(fā)起設立“太平洋-天津公共租賃房債權投資計劃”。該計劃擬募集保險資金100億元，投資于天津市“十二五”期間規劃建設的公租房項目，投資期限10年。目前，該計劃首期50億元資金已募集到位，并即將投入項目建設。

同樣在10月，平安資產(chǎn)管理公司發(fā)起設立河南省首單保險資金債權計劃，募資22億元，期限7年，投資于河南煤業(yè)化工集團下屬子公司——永城煤電的項目建設。10月30日，光大銀行溫州分行與溫州市交通投資集團公司簽署戰略合作框架協(xié)議，合作內容包括光大銀行溫州分行將為交投集團引入光大永明保險資金債權計劃提供融資性保函。

一家大行的金融機構部人士告訴記者，目前該行正在和平安資產(chǎn)管理公司推進(jìn)利用保險債權計劃這一創(chuàng )新融資方式，為皖北煤電集團公司提供長(cháng)期融資支持，金額達20億元。此外，投向安徽高速、合肥建投等金額達40億元的保險債權計劃項目也在推進(jìn)中。

一系列苗頭顯示出保險債權計劃發(fā)起正在提速，分羹銀行基礎設施貸款蛋糕。

今年10月22日，中國保監會(huì )發(fā)布了《基礎設施債權投資計劃管理暫行規定》稱(chēng)，債權投資計劃投資的項目方資本金不低于項目總預算的30%，在建項目自籌資金不低于項目總預算的60%。

基礎設施債權計劃對償債主體限制大幅放松，與不動(dòng)產(chǎn)合計20%的投資上限更易實(shí)現。發(fā)債主體沒(méi)有級別限制，基礎設施債權計劃投資有望上升，投資收益率可達5%-6%之間，國泰君安研究報告對此點(diǎn)評道。

截至目前，保險業(yè)累計發(fā)行基礎設施債權投資計劃已超70個(gè)，金額超過(guò)2000億元。其中，僅年初以來(lái)就新增約500億元。

保險債權投資計劃的潛在市場(chǎng)不可限量。根據相關(guān)規定，保險公司投資基礎設施債權計劃和不動(dòng)產(chǎn)投資計劃的賬面余額，合計不得高于保險公司上季末總資產(chǎn)的20%。按照3季度末保險業(yè)6.9萬(wàn)億資產(chǎn)計算，保險資金可投資這兩部分的總規模為1.38萬(wàn)億。

據記者了解，該類(lèi)計劃多為銀行牽頭，限于信貸規模和政策限制，銀行讓出這部分貸款市場(chǎng)，轉而利用渠道大杯分羹利益。

“他們（保險資管）希望我們來(lái)給基礎設施債權計劃做擔保，因為這些項目一般是我們銀行牽頭介紹的，我們會(huì )收擔保費。”一位今年參與牽頭保險債權計劃的銀行人士對記者稱(chēng)，擔保同樣占用銀行資本，只是不占用信貸額度。

不過(guò)相比較直接發(fā)放貸款產(chǎn)生的利差收入，擔保費明顯遜色。對此，銀行還有自己的一番算盤(pán)。上述人士透露，保險債權計劃的資金一般一筆到賬，而這些資金并不受銀監會(huì )受托支付的限制，對于基礎設施的承接方，也就是保險債權計劃資金的使用者往往不會(huì )馬上動(dòng)用所有資金。

一般來(lái)說(shuō)，公司會(huì )將債權計劃資金存入牽頭銀行，由于債權計劃期限一般都超過(guò)5年，這些資金將在銀行的賬戶(hù)上緩慢使用。對于這筆優(yōu)質(zhì)、大額存款，沒(méi)有銀行不覬覦。同時(shí)，債權計劃的使用方還會(huì )將還款賬戶(hù)同時(shí)開(kāi)通，整個(gè)資金都要經(jīng)過(guò)銀行流動(dòng)，“反正整個(gè)保險債權計劃的錢(qián)都要在我們這循環(huán)。”上述人士稱(chēng)。

目前，國家開(kāi)發(fā)銀行、交通銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、光大銀行等多家銀行，均在保險資金債權計劃上有所斬獲。

雖然手握4200億元的銀行授信，但是中國冶金科工股份有限公司（下稱(chēng)“中國中冶”，601618.SH、01618.HK）僅使用其中的20.6%，并且還在不斷通過(guò)直接融資來(lái)償還貸款。

近日，中國中冶發(fā)行了2012年度第三期短期融資券，規模40億元，期限1年，發(fā)行利率4.46%。中冶表示，40億元的募集資金，將全部用于償還借款，以降低借款規模，提高直接融資比例，改善融資結構。

事實(shí)上，就在第三期短期融資券發(fā)行之前，中冶尚在存續期的直融規模已經(jīng)不?。捍齼斶€企業(yè)債券余額35 億元，短期融資券余額74億元，待償還中期票據余額147 億元，待償還境外美元債券5 億美元，待償還超短期融資券余額100 億元。

粗略匡算，直融與貸款使用額度的比例已經(jīng)1：2，達到“三分天下有其一”的格局。

顯然，采用這種直接融資方式的成本更劃算，目前1年期的貸款基準利率為6%，兩者比較，上述融資成本相當于打了75折。

央行數據顯示，今年前三季度，企業(yè)債券凈融資1.56萬(wàn)億元，創(chuàng )歷史同期最高水平